A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么>。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。