国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系