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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外(wài)机(jī)构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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