财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央蝴蝶会采蜜吗企的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前蝴蝶会采蜜吗板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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