在股市(shì)高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益(yì晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好; line-height: 24px;'>晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和(hé)发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发(fā)基金的(de)购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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