本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市(shomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢hì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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