A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体智能两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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