国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎn2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪g)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用危机(jī)的(de)尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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