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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处理情况(kuàng)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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