自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星(xīng)基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基本(běn)维持(chí)和(hé)去(qù)年底的(de)差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出好公司(sī)是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相当合适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本(běn)市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激(jī)预(yù)期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务大概率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务