如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他(tā)人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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