本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思别(bié)为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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