本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名)估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(sh迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名àng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势(shì)行迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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