上市公司(sī)退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正股退市(shì)而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市指标被终止上市，其可(kě)转债(zhài)已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具(jù)债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有(y没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处ǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中(zhōng)，此前(qián)一直未出(chū)现因正股退市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然(rán)可(kě)以(yǐ)执行(xíng)赎(shú)回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上市公司(sī)是因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资(zī)者(zhě)蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)定的羊(yáng)毛(máo)”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过(guò)去(qù)A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)改革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可转债(zhài)也(yě)跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的(de)路(lù)径依赖(lài)，学(xué)会优择品种，规避风险。在(zài)选择债(zhài)券时，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市(shì)、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的(de)时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险较(jiào)高的标的(de)，而选(xuǎn)择(zé)正股经营效(xiào)益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处biàn)化(huà)，及时调(diào)整(zhěng)配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟(gēn)上形(xíng)势变(biàn)化。目前关(guān)于可转(z没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处huǎn)债(zhài)的(de)退市处(chù)理还(hái)有不(bù)少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步(bù)明确可转债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交(jiāo)易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同(tóng)时(shí)，应加强对可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发行前(qián)的信(xìn)用(yòng)评级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的公司(sī)，可考虑(lǜ)提(tí)高担保资(zī)产(chǎn)与回售条款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在(zài)内的(de)投资(zī)方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳(wěn)定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处