昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度(dù)股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平(píng)静：美国银行(xíng)业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退(tuì)的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智(zhì)能正带来重(zhòng)大的机遇和(hé)风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈(hā)先知”对大变(biàn)革时(shí)代(dài)的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)发布一季度财报显示，第一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一(yī)季度(dù)营收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格(gé)的(de)重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全(quán)力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将(jiāng)带来(lái)灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭后(hòu)，监管机构(gòu)必须做出(chū)赔偿所有储户的决定，因为不这(zhè)样(yàng)做可能会(huì)损害(hài)全球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如(rú)果储户得不到补偿，它(tā)给美国经(jīng)济带(dài)来(lái)的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生(shēng)冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特(tè)和芒(máng)格(gé)都认为，中(zhōng)美关系紧张对(duì)两国(guó)会造(zào)成不必(bì)要的(de)伤害。芒格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的(de)就是和中国和睦相处。美国(guó)应该与(yǔ)中国(guó)大量(liàng)开展自由(yóu)贸(mào)易。”巴(bā)菲特说，中美(měi)会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去(qù)几个月(yuè)的(de)波动(dòng)可能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的(de)一(yī)次

　　巴菲特(tè)表示，我们(men)大部分的事业，在今年报(bào)告的营收都会比去(qù)年(nián)较低，这都是因(yīn)为过去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特(tè)称，过(guò)去(qù)的(de)这几(jǐ)个月公(gōng)司都经(jīng)历了很(hěn)多的波(bō)动，这可能是(shì)二战以来(lái)最厉害的一次(cì)，二战(zhàn)的时候我们没有办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但是(shì)这一次的波动来自于另外一个地(dì)方，他们可能在过去的(de)6个月中出现了存货过多(duō)的(de)情况，这不是说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就业(yè)率的情况造(zào)成(chéng)的(de)，但是现在的经济(jì)环境在这六个月已经非常(cháng)不一样(yàng)了，而我们很多的(de)经(jīng)理(lǐ)人对于这种情况感觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎么会一下子那么多卖不出(chū)去。现(xiàn)在我们才慢慢地(dì)让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希(xī)尔出售(shòu)了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据(jù)突显出，巴菲(fēi)特(tè)和他的长期得力(lì)助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没(méi)有(yǒu)吸引力(lì)。自今年年初以来(lái)，该公司的现金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月(yuè)表示，随(suí)着美(疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思měi)联储加息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者(zhě)应(yīng)该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做(zuò)出(chū)了悲观(guān)的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计(jì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因(yīn)为(wèi)在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的时间里(lǐ)，美国经济的(de)“令(lìng)人(rén)难(nán)以置信(xìn)的增长时期”已经接(jiē)近(jìn)尾声。伯克(kè)希(xī)尔(ěr)经常被视为(wèi)经(jīng)济健康(kāng)状况的代(dài)表，因为其业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)的成功归功于(yú)过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强(qiáng)调(diào)：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一(yī)起协商，做最后(hòu)的决策。公(gōng)司传承(chéng)在(zài)执(zhí)行(xíng)上并(bìng)不是这么简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而(ér)是更多有能力的人。如(rú)果他们不能(néng)处理(lǐ)得当的话，他(tā)就不会将伯(bó)克希(xī)尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司的(de)情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的资产(chǎn)负(fù)债表规(guī)模是(shì)否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支(zhī)持美联(lián)储(chǔ)压低通胀率的(de)使(shǐ)命，他也不担心美联储的(de)资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大(dà)的数字(zì)，而我喜欢看这(zhè)些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战(zhàn)刚结束(shù)时(shí)美国所经历(lì)的那样。对此芒格也持相同观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，美(měi)国没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过(guò)页岩油井的衰败(bài)也很快(kuài)，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许(xǔ)一年或(huò)者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石油的(de)管理层，对(duì)他们(men)也很熟悉(xī)。西方(fāng)石(shí)油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买(mǎi)西方石油的控股权，管理层(céng)已经很(hěn)棒了。未(wèi)来不确定是否(fǒu)会继续购买更多石(shí)油(yóu)公司(sī)的股(gǔ)票，但对现在(zài)持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在(zài)与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种环(huán)境下(xià)，美元的(de)货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元储备(bèi)货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人(rén)比美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财(cái)政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一(yī)种纸币能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币是(shì)全球储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大(dà)举印钞很容易，但应(yīng)该非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很难恢复，人们(men)会(huì)对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是(shì)好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债）是一个非(fēi)常(cháng)政治(zhì)化的决策(cè)。

　　芒(máng)格(gé)说，在某些时候(hòu)，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒(máng)格在提到日本的货币政策(cè)和财政(zhèng)政策时说(shuō)，日本用日(rì)元做了些奇(qí)怪的事(shì)。对于日(rì)本实施的(de)经济政策，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴(bā)菲特补充(chōng)说(shuō)，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有(yǒu)凝聚力的社(shè)会，但美国不应(yīng)该(gāi)效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷(mí)，国(guó)家(jiā)研(yán)究启(qǐ)动(dòng)第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大于需的市(shì)场格局下，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价(jià)走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初期间，生(shēng)猪价格曾出现一(yī)波企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前(qián)又(yòu)略有回落(luò)。

　　在(zài)近期生(shēng)猪价(jià)格低位(wèi)运(yùn)行的情疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发(fā)布最新研究收(shōu)储的公告称，据(jù)国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全(quán)国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉(ròu)市(shì)场保供稳价(jià)工作预(yù)案》规定，国(guó)家(jiā)发改委会同有关部门(mén)研究(jiū)适时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工(gōng)作，推动生猪价格(gé)尽(jǐn)快回(huí)归合(hé)理区间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声后，生(shēng)猪期货(huò)市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后(hòu)来(lái)看，生猪现货(huò)市场整体(tǐ)延(yán)续(xù)振荡下跌走势，价格无(wú)太(tài)大(dà)起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先(xiān)跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格(gé)，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼近春节后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后(hòu)进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的(de)猪价(jià)下，市场心态(tài)开始转变，养殖端(duān)低(dī)价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易商从进口(kǒu)肉采购转向对(duì)国(guó)内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端(duān)需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的成(chéng)本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例(lì)也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业有提(tí)前出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回(huí)落，截至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而(ér)五一(yī)小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪(zhū)现货价(jià)格平均(jūn)也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏弱(ruò)态势(shì)。申银(yín)万国期货农产品高级分(fēn)析(xī)师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前(qián)生(shēng)猪处(chù)于需(xū)求(qiú)淡季(jì)，同时(shí)五一节前各养殖类上市公(gōng)司公布一季报(bào)显(xiǎn)示其经营(yíng)数(shù)据纷(fēn)纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发展(zhǎn)不(bù)利，容易(yì)导致猪价的大起(qǐ)大落(luò)。在这个节(jié)点，国家发改委宣布(bù)收(shōu)储(chǔ)，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康发展(zhǎn)的(de)重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作(zuò)出反应走多。从(cóng)收储本身看，不会带来(lái)实质性生猪(zhū)需(xū)求的增长。不(bù)过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长期(qī)密集执行(xíng)，叠加二育等利多因素共振，或会给(gěi)市场(chǎng)带来(lái)比较明显的利多影(yǐng)响。”疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者，因(yīn)生猪(zhū)终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低(dī)位区间振荡走(zǒu)势(shì)。

　　具体(tǐ)从(cóng)生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不(bù)同程度的(de)提升，但也非(fēi)猪(zhū)肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最(zuì)新数据，截(jié)至今(jīn)年一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处(chù)于近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于(yú)近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产(chǎn)能(néng)变(biàn)化来看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏已(yǐ)连续(xù)三个(gè)月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正(zhèng)常产(chǎn)能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内(nèi)能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑(huá)，已经连续5个月(yuè)下滑，累(lèi)计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产(chǎn)能有继续回(huí)调走势，但(dàn)截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随(suí)着猪价(jià)再(zài)次阶段性(xìng)走低，二育补栏或(huò)会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但(dàn)今年二次育(yù)肥进出场节(jié)奏(zòu)切换加快，需关注进出场节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外受冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量(liàng)的(de)提(tí)前(qián)透(tòu)支(zhī)将在(zài)6月前(qián)后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重(zhòng)心(xīn)或高(gāo)于4月，建议继续(xù)重点关注二次(cì)育肥、冻品入(rù)库(kù)及(jí)收(shōu)储带(dài)来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研究员宋(sòng)从志认为(wèi)，短期(qī)来看，当(dāng)前生(shēng)猪整(zhěng)体屠(tú)宰量仍维(wéi)持高位，并高于去年同(tóng)期(qī)水平(píng)，出(chū)栏体重虽(suī)有连续(xù)回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上(shàng)游大猪仍在释(shì)放之中，二育(yù)增加导致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来(lái)能(néng)繁(fán)母猪环比增加带来的生(shēng)猪(zhū)出栏在5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季(jì)度开(kāi)始生(shēng)猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端现货价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表(biǎo)示，下(xià)半(bàn)年是(shì)生猪需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调(diào)减在下半年(nián)会有(yǒu)一定程度(dù)的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生(shēng)猪(zhū)供应压(yā)力(lì)最大的(de)时间点(diǎn)有望逐步过(guò)去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复(fù)后下方现货价格空间有限(xiàn)并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供(gōng)应有望逐步(bù)增(zēng)加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关(guān)键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投资者(zhě)可以在养猪成(chéng)本(běn)一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另(lìng)外等反(fǎn)弹后(hòu)逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季升(shēng)水扩(kuò)大，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整体估值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续(xù)往上修复的空间。建议投资(zī)者(zhě)在(zài)交易上(shàng)可从单(dān)边转为观望，边(biān)际上警惕饲(sì)料养殖板块(kuài)集体估(gū)值下移带来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思