如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出(chū)的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(z无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释hì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Rese无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释arch总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国(guó)集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂。

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