尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(x电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahià)攻势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和(hé)算力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahstrong>2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。