本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配下调为中正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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