5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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