北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么(me)是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发(fā)的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道(dào)需要印多少数额的(de)货币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们(men)的(de)行(xíng)为方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期(qī)利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜样。” 张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗p>

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

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　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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