在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了733是什么意思鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目(mù)前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会(hu733是什么意思ì)在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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