随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的(de)权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(f鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权(quán)益配(p鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗èi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末(mò)，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露(鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于(yú)社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的(de)诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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