北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储(ch淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次ǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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