金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率(l2000克是多少斤啊ǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议(yì)对一季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关(guān)注下(xià)周(zhōu)缴(jiǎo)税周对(duì)资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前(qián)媒体(tǐ)报道称(chēng)，自(zì)5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分(fēn)析，预计(jì)银行协定存款和通(tōng)知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近(jìn)期(qī)部分银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债成本，但是(shì)这并不足以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地(dì)方农(nóng)商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我国利率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的(de)“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存(cún)整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存(cún)款利率调(diào)降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上(shàng)可(kě)以疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差2000克是多少斤啊大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规范(fàn)吸储行为也(yě)属(shǔ)于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将(jiāng)利(lì)好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似(shì)，可以降低负(fù)债(zhài)端(duān)成本，保护银(yín)行净息差(chà)。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过(guò)去。再(zài)回归经济基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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