在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de夷洲今是何地，夷洲是哪里)很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会夷洲今是何地，夷洲是哪里在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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