财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具(jù被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单(dān被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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