射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂(c独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频hǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频trong>公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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