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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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