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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思从目(mù)前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美联储加息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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