金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(j冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗iào)练的(de)米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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