近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失(sh槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐ī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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