北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍(ré中国为什么叫兔子国ng)在持续(xù)流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达中国为什么叫兔子国558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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