射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōn冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思g)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xi冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思āng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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