5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周(zh崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读ōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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