公募基(jī)金交易结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管(guǎn)人结算模式和券商(shāng)结(jié)算模式之(zhī)后，一(yī)种创新模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正(zhèng)在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国(guó)基金报记者了解(jiě)，2022年3月初成立的博(bó)道盛兴(xīng)一(yī)年(nián)持有期混合(hé)是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的基金(jīn)，该基金由博道基金、广发证券、兴(xīng)业银行三方合作推(tuī)出。目前正(zhèng)在(zài)发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易(yì)方达(dá)与广发(fā)证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”的推(tuī)出也吸引(yǐn)了行业各方目(mù)光，据(jù)业内人士透露，除了广发证券有落(luò)地的基金产品之外，其(qí)他券(quàn)商、基金公司也在(zài)关注研究这(zhè)一新的(de)模式(shì)，也(yě)在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来(lái)，目前基(jī)金结算模式迎来(lái)新时代。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三(sān)类模(mó)式各有优劣(liè)，831143是什么意思基金(jīn)管理人可以根(gēn)据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持(chí)有人提供更好的(de)服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落(luò)地(dì)

　　在公募基金25年的历史长河中，托管人结算模(mó)式是最早出现也(yě)是(shì)最为成(chéng)熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年，券商(shāng)结算模(mó)式启动试点(diǎn)，成为基(jī)金(jīn)公司撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”正(zhèng)在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年(nián)持有期(qī)混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”的基金。而目前正在发行的易(yì)方达中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基金分别由博道、易方达(dá)两家基(jī)金公(gōng)司与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券(quàn)公司(sī)中，广(guǎng)发证券是率先有落地基金产品的券商，据了解，其他券商也在积极研究这一新的(de)业务。”一位(wèi)业内(nèi)人士(shì)透(tòu)露。

　　据博道基(jī)金(jīn)介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是(shì)指，公募基金(jīn)参(cān)照QFII模式，通过(guò)证券(quàn)公司进行(xíng)交易(yì)申(shēn)报(bào)，由(yóu)托管银行进(jìn)行(xíng)结算，在(zài)这种模(mó)式下，资金存(cún)放在托(tuō)管(guǎn)银行(xíng)的托管账户，无(wú)须(xū)银证转账(zhàng)到证券公(gōng)司。这也成为类(lèi)QFII模(mó)式(shì)的与一般券结(jié)模式的最大(dà)不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看，类(lèi)QFII模式(shì)中产(chǎn)品(pǐn)资金(jīn)集中存(cún)放在托管银行，在券商开立(lì)的资金(jīn)账户(hù)无需实际上的银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)存入(rù)资(zī)金，每个交(jiāo)易日基金公司采用申(shēn)报交易额(é)度，使用虚头(tóu)寸(cùn)资金的(de)方式进(jìn)行场内交(jiāo)易，券商根据已申(shēn)报的交易(yì)额度每日滚(gǔn)动计(jì)算产品资金账户虚头寸(cùn)资(zī)金余额(é)，以实现(xiàn)对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金(jīn)场内交易通过(guò)经纪券商(shāng)完成，仍然保留了原先券(quàn)商交(jiāo)易结(jié)算模式(shì)的交(jiāo)易前端控制、验资(zī)验券的优点，同时资金结(jié)算由托管行(xíng)完成，解决了部分(fēn)托(tuō)管行比(bǐ)较关注的托管资(zī)金归属保管(guǎn)问题，一(yī)定程(chéng)度上调动了托(tuō)管行(xíng)的积极性。

　　在博时基金(jīn)券(quàn)商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模(mó)式，丰富了公募基金与证券公司(sī)结算模(mó)式的(de)选择，更好(hǎo)地满足各方(fāng)差异化的需求，也印证(zhèng)了券商(shāng)财富管理转型已(yǐ)经进(jìn)入更加成熟和高速(sù)发展阶段(duàn) ，多样的(de)结算模式备(bèi)选(xuǎn)可以(yǐ)有助于降低(dī)运营(yíng)风(fēng)险 、提(tí)升效率，促进公募(mù)基金、券(quàn)商渠(qú)道、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于(yú)ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证较好运(yùn)营(yíng)效率带来的优质(zhì)交易体验的同时，兼顾(gù)券商与基金公司的商业利益深(shēn)度捆绑。随着“买方投(tóu)顾(gù)业务，产品工具化配置(zhì)”的(de)趋势逐渐形成(chéng)，该(gāi)模式将进一(yī)步促进，金(jīn)融机构为(wèi)广(guǎng)大投资人提供(gōng)更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式(shì)突破(pò)了现(xiàn)行(xíng)客户(hù)交(jiāo)易结算资(zī)金的三(sān)方存管框架，谈及(jí)这类模式的创新点(diǎn)，平(píng)安基金总结为三大方面：“一(yī)是虚头寸：实(shí)现虚(xū)头(tóu)寸(cùn)指令对接，资金(jīn)无需三(sān)方存管；二(èr)是(shì)交易交收(shōu)分离：证券公司对(duì)产品场内交易(yì)进行(xíng)前端验(yàn)资验券(quàn)；三是日终资(zī)金(jīn)对账：实现证券公司(sī)与托管(guǎn)人系统对接对账(zhàng)。”

　　加强交易前端(duān)验资验(yàn)券(quàn)功能

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商业(yè)模(mó)式创新(xīn)

　　作为一种新的交易结算模式，投(tóu)资者(zhě)对类QFII结算(suàn)模(mó)式还是比较(jiào)陌生。相比(bǐ)过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些(xiē)优(yōu)劣势？也是投资者关注的问(wèn)题。

　　博(bó)道基金(jīn)站在ETF的(de)角度(dù)分析指出，从销(xiāo)售端(duān)上看，ETF的募集(jí)和日(rì)常申购(gòu)赎回(huí)都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端业(yè)务也是(shì)通过券商完成，可以全方位(wèi)的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行前(qián)端验资验券(quàn)，可(kě)有效(xiào)防控异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基(jī)金表(biǎo)示。

　　“对(duì)于(yú)公募基金管理人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较传统(tǒng)托管银(yín)行(xíng)结算模式，有两方面(miàn)好处：一是，加强了交(jiāo)易(yì)前端验资(zī)验券功能，优(yōu)化交易监控和头寸(cùn)透(tòu)支风(fēng)险管理；二(èr)是，兼顾(gù)了与券(quàn)商渠道商(shāng)业模式(shì)的创新(xīn)，类(lèi)似(shì)与券(quàn)商结算模式，捆绑了商业利(lì)益，有利于(yú)券商代买市占(zhàn)率的提升。博时基金券(quàn)商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟也(yě)谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较券商结(jié)算模(mó)式(shì)，公(gōng)募类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)，也有两方(fāng)面好处(chù)：一是(shì)，无(wú)需银证转账(zhàng)即可调整场内外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有所提升；二是，简化了(le)开户环节，免去(qù)了三方(fāng)存(cún)管登记确认。”

　　此外(wài)，还有基金(jīn)人士(shì)认为，对(duì)于基(jī)金管(guǎn)理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可(kě)以兼顾资金使用(yòng)效率与风险(xiǎn)控制两(liǎng)方面的需求，相？过(guò)往的结(jié)算模式体现出了？定优势。相(xiāng)比券商结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整场内(nèi)外(wài)资(zī)金分布，效率有所(suǒ)提升(shēng)，同时也(yě)简化了(le)开(kāi)户环节，免去(qù)了三？存管登(dēng)记确认；而(ér)相(xiāng)比托管人结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了交易(yì)前(qián)端验资验券功能，可优化交易监(jiān)控和头寸透支风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)的(de)主要(yào)优(yōu)势归结为以(yǐ)下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金不(bù)是集(jí)中于原来的证券公司资金账户(hù)，仍然存放在托管行账户(hù)，实现的方式是(shì)需要(yào)将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托(tuō)管(guǎn)行和券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式(shì)下资金(jīn)分散管理，资(zī)金划拨(bō)时间受银证转账时间(jiān)范围限制(zhì)的痛点(diǎn)。日常投资(zī)运作过程，减少银证转账资(zī)金划拨工作，例(lì)如，定(dìng)期费用支付、新股新债缴款与银行间(jiān)账户之间(jiān)划拨等；

　　二(èr)是，对比(bǐ)券(quàn)商结算(suàn)模式，一定量减少了证券资金(jīn)账户开(kāi)户与银证关联(lián)挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于(yú)明确各(gè)方职(zhí)责所在，以及完善业(yè)务风(fēng)险(xiǎn)管理。通过交易交收分离(lí)，证券公司(sī831143是什么意思)前端(duān)验(yàn)资(zī)验(yàn)券可有(yǒu)效防控异常交易和超(chāo)买风险，托管人负(fù)责(zé)交收(shōu)；日(rì)终资金(jīn)对账实现证(zhèng)券(quàn)公司与托管人系统对接(jiē)对账，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平安(ān)基金同时也谈到了ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模(mó)式的几点不足(zú)之处：一(yī)方面(miàn)，类(lèi)似托管(guǎn)人结算模式，该模式与托管人结算模式一致(zhì)，对投资组合(hé)而(ér)言需(xū)按月计(jì)算缴纳(nà)最低结算备付(fù)金与(yǔ)保(bǎo)证机制；另一方面，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管理人(rén)、托管(guǎn)人与券(quàn)商三方需每日确(què)立场内/外(wài)资金分(fēn)配比例(lì)。取(qǔ)决于投资组合交易特征，将增(zēng)加日常投资(zī)运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金(jīn)公(gōng)司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢(yíng)

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式(shì)的(de)关注度(dù)较高(gāo)，也在筹(chóu)备(bèi)或启动(dòng)相应(yīng)的合(hé)作。不过(guò)，参与这类业(yè)务还涉(shè)及系(xì)统(tǒng)改造，以及固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的(de)限制仍有待(dài)解决等(děng)问题(tí)，初期(qī)或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在公司(sī)内部对这(zhè)一业务(wù)进行(xíng)了探讨，业务操作(zuò)上的障碍并不(bù)大。”一家基金(jīn)公司人士表示，这类业(yè)务具(jù)备一定吸引力，相(xiāng)比较(jiào)托管(guǎn)行(xíng)结算模式和券商结算模式，这(zhè)一模式可以同时激发银行、券(quàn)商双(shuāng)方的销售(shòu)力(lì)度(dù)，同时(shí)在此(cǐ)类模(mó)式刚刚起步阶段阶段参与，存在(zài)明显的(de)先发优势。

　　博时券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类QFII结算模(mó)式仍处于发展初(chū)期，该模式特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是，对于(yú)固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募(mù)产(chǎn)品的限(xiàn)制仍有待解决(jué)，成为主流结算(suàn)模(mó)式仍不具备条件。展(zhǎn)望未(wèi)来，预计相(xiāng)关金(jīn)融(róng)机构对该(gāi)模式会保持高度关注，会成为(wèi)选择之(zhī)一。

　　平安基(jī)金(jīn)相关人(rén)士更有信心，认为(wèi)这是一个(gè)基金、券商、银(yín)行三(sān)方共赢的模式，有望成为(wèi)新(xīn)的行业发展趋(qū)势(shì)。对(duì)管理人而言，类QFII结算(suàn)模式较传统券结模式(shì)、托管人结(jié)算模式均有比(bǐ)较优势；对托(tuō)管人而言，产品资金(jīn)全额留存在托管账户，无需银(yín)证转账；对证券公司提高服务(wù)机构(gòu)客户的能力，也加强了公司品牌影(yǐng)响(xiǎng)力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结(jié)算(suàn)模式，也涉及不少系统改造(zào)，尤其(qí)是托管行(xíng)和券商。博道基金就表示，对基(jī)金公司来说，总(zǒng)体保(bǎo)留沿用券商结算模式下的场内交易前端验资验券相关(guān)流程和(hé)业务(wù)系(xì)统，个(gè)别如清算模块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动(dòng)。但券商和托管行(xíng)的系统改动较大(dà)，如在系统直连、账(zhàng)户管理、场内(nèi)清算、场外清算(suàn)等多(duō)个环节(jié)需要(yào)进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的(de)模式来看(kàn)，主要是广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行(xíng)、基金公司(sī)三方(fāng)参与。而(ér)记者从业(yè)内了(le)解到(dào)，也有一些银(yín)行、券商对此也(yě)抱(bào)有(yǒu)积极态(tài)度，愿意布(bù)局此类业务。

　　从(cóng)单一(yī)模式(shì)走(zǒu)向(xiàng)三类模(mó)式

　　基金行业发展25年(nián)以来，结算模(mó)式发生了重要变化，从(cóng)单一模式走向(xiàng)券商结算、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式三类模式(shì)的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式，到目前已25年了，仍(réng)然是目前公募基(jī)金结算的主流(liú)模式。这一模式是，基金管(guǎn)理人租用(yòng)券商的交易席位直连报盘(pán)交(jiāo)易所，托管人(rén)作为特殊(shū)结(jié)算参与人与中(zhōng)国结算(suàn)进行资金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试点转(zhuǎn)常(cháng)规(guī)，至今已历时(shí)5年有余。随着(zhe)运(yùn)作机(jī)制渐稳、结(jié)算效率改善及券商财(cái)富管理业务高速发展，券结模式自(zì)2021年(nián)迎(yíng)来(lái)爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成(chéng)立基金采用(yòng)了券结模式(shì)。根据中金(jīn)公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券(quàn)结基金数量与规(guī)模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全部(bù)基金规模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启(qǐ)类QFII交易(yì)结算(suàn)模式(shì)，基(jī)金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道(dào)基金相(xiāng)关人士(shì)就(jiù)表(biǎo)示，券商结(jié)算、银(yín)行结(jié)算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式，每(měi)种(zhǒng)结算模式各(gè)有(yǒu)优劣，基金管理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不同的结(jié)算模式，最大限度的调动各方资源(yuán)，为持有人提(tí)供更(gèng)好的服务。

　　“随(suí)着券结模(mó)式的持续推行(xíng)，尤其(qí)是(shì)类QFII结算模式的创(chuàng)新(xīn)发展，伴随着权益(yì)市场行情修复及(jí)券商财富管(guǎn)理业务高速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的指数型(xíng)基金(jīn)等产品类型上，券(quàn)结(jié)模式将有较大发(fā)展空间。”上(shàng)述平安基金相(xiāng)关(guān)人士表示。

　　不(bù)少人士也(yě)看好券结模式(shì)的(de)发展。据一位(wèi)业内人士(shì)表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小基金(jīn)公(gōng)司中(zhōng)更(gèng)加普遍。中小(xiǎo)基金相对来(lái)说获得银行渠道的营销支(zhī)持难(nán)度较大，券结模式能有效推动券商和基金公(gōng)司(sī)的合(hé)作关系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上述人士也表示，券(quàn)结模式保(bǎo)有量(liàng)会更稳定一些(xiē)，对于托管行有一(yī)个制衡(héng)的(de)作用。以前是小公(gōng)司为主，现在也有一些大公(gōng)司陆续开始(shǐ)试(shì)水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博(bó)时(shí)基金券商业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示，券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式的发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际制(zhì)约因素，也从(cóng)“投(tóu)入成本较(jiào)大、技(jì)术系统探索(suǒ)较困难”转变为“产品策(cè)略与(yǔ)市场环境(jìng)及需求的匹配度、业绩表(biǎo)现与(yǔ)客户体验的(de)舒适(shì)度、销(xiāo)售服务(wù)与渠(qú)道陪伴的契合度(dù)”。券商结(jié)算模(mó)式，将基金(jīn)公司(sī)、基(jī)金产品与券(quàn)商渠道的中长(zhǎng)期利益深度绑定；在此模式下，竞争格局会(huì)发生分化，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的服务本(běn)质，”持续提供“好(hǎo)产(chǎn)品(pǐn)、好(hǎo)服务(wù)”的基金公司和(hé)证(zhèng)券公司会受益于(yú)这一(yī)发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 831143是什么意思