财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结(jié)束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续(xù)为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润(rùn)开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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