财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍度王宝强学历，王宝强不是84年的吗line-height: 24px;'>王宝强学历，王宝强不是84年的吗提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基(jī王宝强学历，王宝强不是84年的吗)金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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