如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人(rén)们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似(shì)乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和(hé疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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