在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。<三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式/p>

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式4月(yuè)份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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