当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕苏州是几线城市呢榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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