近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-736xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的8.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货(huò)基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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