5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ET泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省F份(fèn)额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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