北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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