金融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日发(fā)布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元(yuán)，同比增长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月末低0.3个(gè)百分点，比上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经(jīng)济发放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿(yì)元；对实体经(jīng)济发放的外币贷款(kuǎn)折合(hé)人民币(bì)减少319亿元，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份(fèn)人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评认为，M2同比回落，主因居(jū)民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度(dù)同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　对此，中信(xìn)证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历了一季度的(de)爆(bào)发(fā)式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结(jié)构上来(lái)看，居民(mín)部门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷(dài)回落可能是因为一季(jì)度透(tòu)支了部分(fēn)银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增(zēng)速与上(shàng)月持平，非标融资(zī)持(chí)续好(hǎo)转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民存款13个月(yuè)以来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出而非企业活(huó)期存款大幅(fú)改善(shàn)，和地产销售的(de)再度转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅(fú)减(jiǎn)少(shǎo)的问题，中信证券认为是季节性波动。因(yīn)为银行倾向于让理财(cái)产品在(zài)季末到期，使资金回流(liú)成(chéng)存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季末季初(chū)常出(chū)现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信证(zhèng)券看法较为一致(zhì)，招商宏观表示居(jū)民存款减少(shǎo)符合季节性规律。在(zài)本月(yuè)数(shù)据中，居民(mín)端出现了(le)新增存(cún)款，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的(de)情况(kuàng)。从历(lì)史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似居(jū)民加速偿(cháng)还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民(mín)存(cún)款减少(shǎo)更可能(néng)去向(xiàng)表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的(de)信贷结(jié)构问题，招(zhāo)商宏观(guān)表示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特征(zhēng)依然(rán)明显。企业(yè)中长期贷款贡献了新增信贷的绝大(dà)部分，居民端中长期信(xìn)贷出(chū)现收(sh300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ōu)缩(suō)。这种结构(gòu)特征反映了(le)居(jū)民端(duān)在前期(qī)购房需求脉冲式释放后信心仍然不(bù)足的(de)情况。如果没(méi)有进一步(bù)的政策支(zhī)撑，不排除居民(mín)端新增信贷量会(huì)持(chí)续维持在低位。

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