金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下(xià)的(de)价位带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前(qrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡ián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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