近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企的(de)议(yì)价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了(le)市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价(jià)经(jīng)历yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对(duì)现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yùyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨。

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