5月(yuè)以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来(lái)港股市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及(jí)资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预(yù)期(qī)中国经济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是(shì)会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来(lái)港股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平，港股吸(xī)引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境(xiàng)，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机(jī)会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主线，推(tuī)动了(le)中美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国(guó)内(nèi)医(yī)药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外(wài)，港股(gǔ)消费(fèi)行业也(yě)有望(wàng)上行。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是(shì)以机构(gòu)和(hé)外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济(jì)数(shù)据(jù)对(duì)港股资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期(qī)更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表(biǎo)现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于(yú)其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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