5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)A七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米I行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节(jié)会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(d七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米òng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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