射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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