尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(y可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句uè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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